Fiebre del oro: los bancos centrales aceleran compras y el metal marca récords históricos
La fiebre del oro parece lejos de agotarse y tiene como principales protagonistas a los bancos centrales, en especial de países emergentes, que buscan reducir su dependencia del dólar dentro de sus reservas internacionales. La fuerte demanda oficial, sumada a la de inversores privados, llevó al metal a cotizar por encima de los US$5.100 la onza, un nivel inédito.
Según el Consejo Mundial del Oro, entre enero y noviembre de 2025 las autoridades monetarias compraron 297 toneladas netas. Octubre fue el mes de mayor adquisición, con 53 toneladas, mientras que en noviembre se sumaron otras 45. En un contexto de incertidumbre global y precios históricos, el patrón es claro: los reguladores refuerzan su posición en oro como activo refugio.
El liderazgo entre los compradores está en manos de Polonia, que en los primeros once meses de 2025 acumuló 95 toneladas y elevó sus tenencias a 543 toneladas, equivalentes al 28% de sus reservas. Además, aprobó un plan para adquirir otras 150 toneladas y llevar el total a 700, con el objetivo de que el metal represente el 30% de sus activos internacionales.
En segundo lugar aparece Kazajistán, con 49 toneladas compradas en el período y un stock de 324 toneladas, que representan casi el 69% de sus reservas. Brasil completa el podio con 43 toneladas adquiridas y tenencias por 172 toneladas, el 6% del total. Luego se ubican Turquía, con 27 toneladas sumadas en 2025 y un total de 641 toneladas (48% de sus reservas), y China, que incorporó 26 toneladas y ya posee unas 2.300 toneladas, el 7,7% de sus activos externos.
La Argentina no figura entre los compradores ni vendedores reportados, pero la suba del oro tiene un impacto directo. Por un lado, revaloriza las reservas brutas del Banco Central, que superan los US$45.000 millones, el nivel más alto desde septiembre de 2021. Las tenencias en oro del BCRA —1,98 millones de onzas troy o 61,7 toneladas— aumentaron más de 110% desde diciembre de 2023.
De acuerdo con estimaciones privadas, esas reservas valían unos US$4.000 millones al inicio del actual gobierno y hoy rondan los US$8.500 millones, solo por efecto del precio. En paralelo, el récord del metal impulsa la actividad minera: en 2025 las exportaciones del sector alcanzaron US$6.037 millones, un máximo histórico, con un crecimiento del 29,2% interanual. Dentro de ese total, el oro aportó US$4.078 millones, también en nivel récord.
El mercado no afloja. El metal acumuló subas cercanas al 18% en lo que va del año y más de 60% en 2025, el mayor incremento anual en 46 años. En un escenario de tensiones comerciales y geopolíticas, el oro volvió a consolidarse como activo refugio.
Los grandes bancos también ajustan sus proyecciones. Goldman Sachs elevó su estimación para fines de 2026 a US$5.400 la onza y anticipó que las compras de los bancos centrales podrían promediar 60 toneladas mensuales, con el objetivo de seguir reduciendo la exposición al dólar en las reservas.
